О снижении ключевой ставки: «Рынок не просто ждет, а уже живет по новым показателям»

Юрий Гаврилов: — Эксперты озвучивают разные прогнозы: от 1% до 2,5%. Определенным консенсусом является уровень 2%, в соответствии с которым ключевая ставка опустится до 12%. Причем уже сейчас некоторые признаки позволяют говорить о том, что рынок не просто ждет этих значений, а в определенном смысле уже включил новую ставку в текущее ценообразование. Например, именно до 12% снизилась доходность пятилетних облигаций федерального займа с момента последней публикации данных об уровне инфляции (а это ключевой фактор, влияющий на размер ставки). Постепенно падают ставки по вкладам для физических лиц: уровень средней ставки по вкладам в крупнейших банках опускается практически каждую неделю и по последним данным находится на уровне 13%. Следом за ними, хоть и не так стремительно, уменьшаются ставки по кредитам. Речь пока не идет о потребительском кредитовании, переживающем сейчас далеко не лучшие времена. Но в сегменте корпоративного кредитования ситуация постепенно оживает и ставки понижаются. Конечно, до полной нормализации ситуации еще далеко. Но изменения, которые видны на рынке, несомненно вселяют оптимизм. В ситуации, когда рынок начал оживать, снижение ключевой ставки на меньшую величину, чем ожидается, станет негативным сюрпризом для игроков. Понижение на 0,5% или 1% спровоцирует определенный откат: понизятся цены на рублевые облигации, замедлится выдача кредитов, не исключено, что ставки надолго останутся на неподъемных уровнях. Решение отразится и на ситуации с валютой: доллар и евро опять могут оказаться под ударом, а рубль, наоборот, укрепится. Причем вряд ли это усиление станет позитивным для российской экономики. Бюджет, экспортеры и производители, ориентированные на импортозамещение, куда больше заинтересованы в ослаблении рубля. Именно поэтому участники рынка ждут большего снижения. В противном случае нас ожидает более длительный выход из кризиса. Если Центробанк взял курс на постепенное снижение процентной ставки и стабилизацию ситуации, то нужно следовать ему. В сегодняшней ситуации, когда градус неопределенности итак зашкаливает, неожиданные сюрпризы от ЦБ лишь подольют масла в огонь. Рынок еще не успел прийти в себя от декабрьского шока, когда регулятор принял внеочередное решение резко повысить ставку до 17%, тем самым дестабилизировав ситуацию. Повторения нам точно не нужно. Предсказуемость и прозрачность политики Центробанка — вот то, что лучше всего поможет нормализовать ситуацию.